Microsoft вкладывает миллиарды в ИИ, но инвесторы пока не видят отдачи. Акции просели более чем на 10%.
Компания опередила прогнозы аналитиков по результатам квартала FY26 Q2. Облачные доходы впервые перешагнули отметку в $50 млрд, прибавив 26%. Такой ИИ-бизнес уже превосходит по размеру некоторые продукты, которые Microsoft предлагает десятилетиями.
Тем не менее акции потеряли более 10%. Инвесторы ставят под сомнение, окупаются ли огромные вложения в вычислительные мощности для ИИ. За квартал на инфраструктуру потратили $37,5 млрд, из них две трети ушли на GPU и CPU. Валовая маржа облачных сервисов опустилась до 67%, а на следующий квартал прогнозируют 65%. Ожидания по росту Azure скорректировали с 39% до 37–38%.
Инвесторам это сигналит: траты на инфраструктуру бьют рекорды, а рост замедляется и маржа сжимается. Microsoft подчеркивает, что большая часть закупленных GPU уже распределена по контрактам на весь срок их службы.
Финдиректор Эми Худ отметила, что Azure развивался бы быстрее при наличии дополнительных мощностей. Компания распределяет ограниченные GPU по приоритетам: сначала собственные продукты вроде M365 Copilot и GitHub Copilot, потом команды внутреннего R&D, и лишь затем клиенты Azure.
Количество новых мест для 365 Copilot выросло более чем на 160% по сравнению с прошлым годом. Число клиентов с более чем 35 000 лицензий увеличилось втрое, а среднее количество бесед на пользователя удвоилось. У Microsoft 365 Copilot сейчас 15 млн платящих пользователей. Однако эти цифры не показывают, соразмерна ли отдача инвестициям. Для сравнения, у ChatGPT 800 млн еженедельных пользователей.
OpenAI обеспечивает почти половину коммерческого backlog Microsoft
Инвесторов тревожит еще один момент: 45% от $625 млрд коммерческого заказа backlog приходится на одного клиента — OpenAI. Крупные сделки с OpenAI и Anthropic обеспечили рост booking на 230%. Такие цифры не развеивают подозрения в искусственном раздувании ИИ-рынка за счет взаимных сделок между облачными провайдерами и стартапами по моделям ИИ.
На прямой вопрос о такой зависимости Худ переключила внимание. Она напомнила, что остальные 55% backlog — около $350 млрд — приходятся на разнообразных клиентов, решения, сервисы Azure, отрасли и регионы, и эта часть выросла на 28%.
О самом партнерстве с OpenAI Худ высказалась общо: это "отличное партнерство", Microsoft обеспечивает масштабирование, и компания этим гордится. "Мы стоим под одним из самых успешных бизнесов, и продолжаем отлично себя чувствовать в этой роли", — добавила она.