Южнокорейский гигант по производству чипов памяти SK hynix, уже торгующийся на KOSPI, готовится к возможному листингу в США. Такой шаг может принести компании от 10 до 14 миллиардов долларов.
На этой неделе фирма конфиденциально подала форму F-1 для листинга, который намечен на вторую половину 2026 года.
Главный интерес не только в объёме привлечённых средств: сможет ли американский листинг поднять рыночную стоимость одного из ключевых звеньев в цепочке поставок чипов для ИИ.
SK hynix играет важную роль в создании высокоскоростной памяти HBM, необходимой для ИИ-систем от Nvidia и других. Однако её акции традиционно оцениваются ниже, чем у глобальных аналогов, отмечает аналитик из Сеула по полупроводникам. Рыночная капитализация достигает 440 миллиардов долларов, но коэффициенты оценки всё равно уступают американским конкурентам из сектора. Это наводит на мысль, что разница связана не только с фундаментальными показателями, но и с географическим положением листинга.
Шаг воспринимают как попытку привести оценку в соответствие с такими игроками, как Micron.
«Листинг SK hynix в США способен устранить многолетний разрыв в оценке с мировыми конкурентами. Несмотря на сопоставимые или даже превосходящие мощности производства по сравнению с американскими производителями, корейская компания всегда котировалась дешевле из-за основного листинга в Корее», — пояснил аналитик для TechCrunch.
Эксперт также указал на структурные особенности сделки. «Крупнейший акционер SK hynix — SK Square, владеющий 20,07% акций по состоянию на декабрь 2025 года, — обязан по правилам холдинговых компаний Кореи держать не менее 20%».
При текущих ценах акций выпуск около 2% новых бумаг позволит собрать 10–14 миллиардов долларов, не нарушая минимальную долю SK Square, добавил аналитик. (Согласно Закону о честной торговле Кореи, холдинговые компании должны сохранять контроль над дочками путём владения минимум 20% акций листинговых предприятий.)
Есть прецеденты: акции Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) на американском рынке порой торговались с премией к домашним, особенно на пиках спроса от ИИ. Это показывает, как кросс-листинг меняет восприятие инвесторов одного и того же бизнеса.
Новость уже волнует весь корейский чип-сектор. После подачи документов SK hynix некоторые инвесторы призывают Samsung Electronics задуматься о похожем шаге в США. Крупный акционер Artisan Partners в пятницу заявил, что листинг в формате американских депозитарных расписок (ADR) поможет Samsung поднять оценку и откроет доступ розничным инвесторам из США, как сообщило издание Bloomberg.
Капитал для спроса на память от ИИ
Планы по ADR-листингу SK hynix также трактуют как подготовку к финансированию роста капитальных затрат на фоне удвоения спроса на память для ИИ-чипов.
На годовом собрании акционеров 25 марта CEO Noh-Jung Kwak подчеркнул: финансовая устойчивость станет основой роста в эпоху ИИ. Компания нацелилась на 75 миллиардов долларов чистого наличного резерва (свыше 100 триллионов корейских вон) для долгосрочных вложений.
Растущие цены на память и её дефицит тормозят сборку ИИ-систем, а также затрагивают геймеров и другие отрасли. Ситуацию окрестили RAMmageddon, и без перемен на рынке она продлится минимум до 2027 года, как пишут в Nature.
Проверит ли время эти прогнозы. Техногиганты ищут выходы помимо наращивания производства. Например, Google недавно представила TurboQuant — алгоритм сверхэффективного сжатия памяти для ИИ, который сильно экономит ресурсы.
Всё же потребуется больше мощностей. SK hynix готовит серию масштабных проектов. Фирма инвестирует около 400 миллиардов долларов к 2050 году в кластер полупроводников в Йонине, Южная Корея. Строятся новые заводы в Корее (инвестиции 25 миллиардов долларов) и Индиане (3,3 миллиарда долларов), что подчёркивает объём нужного капитала.
На этой неделе компания объявила о закупке у ASML сканеров экстремальной ультрафиолетовой литографии (EUV) к 2027 году за 7,9 миллиарда долларов — это усилит выпуск HBM для ИИ.
Всё это подкрепит громкое IPO в США. За SK hynix могут потянуться другие корейские чипмейкеры.