Масштабные раунды меняют правила игры
OpenAI близка к завершению раунда на 100 миллиардов долларов, а Anthropic недавно закрыла свой раунд на 30 миллиардов. Ясно одно: традиционная преданность инвесторов держится из последних сил.
Не меньше дюжины инвесторов, напрямую вложившихся в OpenAI, стали участниками раунда Anthropic на 30 миллиардов. Среди них Founders Fund, Iconiq, Insight Partners и Sequoia Capital.
Двойные инвестиции в хедж-фондах или управляющих активами выглядят логично — там основной упор на публичные акции, независимо от конкуренции. К таким относятся D1, Fidelity и TPG.
Более удивительным стал шаг фондов, связанных с BlackRock. Они присоединились к раунду Anthropic, хотя старший управляющий директор BlackRock и член совета директоров Adebayo Ogunlesi входит в совет OpenAI.
В мире BlackRock разные фонды — от взаимных до ETF — охотно берут акции OpenAI, несмотря на связи руководства. Все помнят историю отношений OpenAI и Microsoft, из-за которой Microsoft диверсифицирует риски. То же касается Nvidia.
Венчурные фонды меняют подход
Венчурный капитал всегда позиционировал себя как дружественный к основателям и полезный: инвестируя в стартап, фонд помогает ему побеждать конкурентов. Но если фонд владеет долями в OpenAI и Anthropic, кому достается его поддержка — кроме собственных инвесторов?
Стартапы — частные компании, они делятся с прямыми инвесторами конфиденциальной информацией о бизнесе, недоступной публике. Часто VC занимают места в советах директоров, что налагает дополнительные обязательства.
Этот случай особенно любопытен: Сэм Альтман — выходец из венчура, бывший президент Y Combinator, он знает все тонкости. В 2024 году он передал инвесторам OpenAI список соперников, в которые не стоит вкладываться. Туда вошли Anthropic, xAI и Safe Superintelligence — компании, основанные ушедшими из OpenAI.
Позже Альтман опроверг запрет на инвестиции в этих соперников для участия в будущих раундах OpenAI. Однако он признал: при "непассивных инвестициях" такие инвесторы перестанут получать конфиденциальную информацию о бизнесе, как указано в документах иска Илона Маска против OpenAI.
Почему ИИ ломает старые правила
ИИ меняет ситуацию из-за рекордных сумм, которые топовые лаборатории привлекают на фоне взрывного роста и огромных нужд в дата-центрах. Когда просят инвестиции, отказаться сложно — потенциальная отдача зашкаливает.
Не все венчурные инвесторы пошли по этому пути. Andreessen Horowitz инвестирует только в OpenAI, Menlo Ventures — только в Anthropic. Исследование выявило дюжину фондов с вложениями в одну из компаний, но не в обе: Bessemer Venture Partners, General Catalyst, Greenoaks.
(Кстати, мы просили Claude составить список двойных инвесторов — модель выдала почти столько же ошибок, сколько правильных записей. Технология крутая, но иногда уступает даже стажеру.)
Факт, что уважаемые фирмы вроде Sequoia нарушили давнее табу, заслуживает внимания. Один инвестор, с которым мы связались, пожал плечами: если нет места в совете директоров, вреда нет.
Теперь основатели перед подписанием сделки должны спрашивать о политиках конфликта интересов — независимо от имени фонда.